AG平台 管涛:下次在港央票发行预计将在3月底

 AG平台     |      2020-02-21 17:24

原标题:管涛:下次在港央票发行预计将在3月底

从货币市场看,隔夜香港银行同业拆借利率(CNH HIBOR)相对于隔夜上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)的利差,2月7至13日间持续为正,期间平均为80个基点,高于2月6日正利差60个基点的水平(见图1)。

2020年2月7日,中国央行发布公告,宣布拟于2月13日通过香港发行3个月和1年期限分别为200亿和100亿元的中央银行票据。这是2018年11月份以来,累计第9次、第16期的离岸央票发行。2月13日,该项发行工作已顺利完成。这次发行结束后AG平台,香港央票发行的存量为800亿元。其中AG平台,3个月期限的200亿元、6个月期限的200亿元、1年期限的400亿元(1个月期限已经到期)。

综上AG平台,从境内外人民币利差看,本次央票发行对香港货币市场确有一定的信号作用。CNH汇率继续围绕7上下波动,央票发行的直接影响不大,但汇率贬值预期有所收敛(见表2)。不过,为了应对新冠疫情,节后国家出台了一系列金融支持政策,包括央行增加流动性投放和降低政策性利率,本身就对市场信心有提振作用。

出于对常态化央票发行机制的理解,考虑到2019年9月26日发行的一笔6个月期限央票即将到期,笔者预计,下次央票发行将是2020年3月底,期限是6个月、金额为100亿元,而不论届时人民币汇率是否承压。(作者为武汉大学经济学博导、董辅礽讲座教授 管涛)

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本次央票发行是在节后遭遇新冠肺炎疫情冲击,人民币兑美元汇率再次破7。1月21日(境内正式逐渐启动疫情应对)至2月6日,1年期无本金交割的远期交易(NDF)日均隐含的人民币汇率贬值预期为0.61%,高于1月初至20日平均为0.10%的水平。可见,在本次央票发行前夕,突发疫情打断了去年底以来因中美经贸纷争缓和、国内经济初步企稳带来的升值行情。

从外汇市场看,央票发行期间,境外人民币兑美元汇率(CNH)围绕7比 1上下震荡,到2月13日收于6.9894,略弱于6日的6.9789比1(见图1)。同期,1年期NDF隐含的日均人民币汇率贬值预期为0.15%,低于1月21日至2月6日的平均水平,与1月初至20日的水平基本持平。

资料来源:笔者根据中国人民银行网站相关资料整理。

本次3个月和1年期的央票发行利率分别为2.55%和2.60%,与2月13日同期限的CNH HIBOR相比,风险贴水分别为53.5和56.2个基点。这高于2019年11月7日发行的同期限央票风险贴水分别为38.7和38.5个基点的水平。据报道,此次发行受到市场欢迎,全场投标总量超过830亿元,是发行量的2.8倍,认购主体包括商业银行、中央银行、国际金融组织、基金等各类离岸市场投资者,覆盖欧美、亚洲等多个国家和地区。

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